今天在其他股票论坛上看到有投资分析人士发表文章：《已经成为红利股的贵州茅台，还有人看衰吗？》。其文章核心要点归纳如下：
1、2024年业绩表现：贵州茅台预计实现营业总收入1738亿元，同比增长15.44%；归母净利润857亿元，同比增长14.67%。其中4季度增速略有放缓，主要由于双十一控量及为2025年做准备。
2、茅台酒与系列酒营收：茅台酒预计收入1458亿元，同比增长15.18%；系列酒预计收入246亿元，同比增长19.24%。虽然系列酒增速较快，但茅台酒的产量有所下降，这主要是由于新生产周期中取酒时间延迟。
3、2025年策略调整：茅台公司计划调整茅台酒的投放量，保持飞天53度500ml的稳定，减少珍品茅台酒的投放，适度增加1000ml茅台酒的投放量。此外，茅台还将强化系列酒的营销体系，包括茅台1935、汉酱和茅台王子酒，力求打造百亿级大单品。
4、渠道和营销多元化：茅台公司将通过自营和社会经销两大渠道体系相互协同，提升市场覆盖，确保普茅的铺货不至于过度扩张，而系列酒则面临增速放缓的挑战。
5、股东回报和股息策略：2024-2026年贵州茅台分红率将不低于75%，预计中期现金分红300亿元，并且公司正在实施股份回购，预计回购金额为30-60亿元，这将进一步提升股息率。
该分析人士的结论：
贵州茅台的业绩在2024年保持较好的增长，且预计2025年仍有机会实现两位数的利润增速，尽管市场环境可能不如预期。茅台的高股息回报和持续的ROE优势使其具备较强的安全边际，尤其是在经济不确定性较高的背景下。公司多元化的营销和渠道布局也有助于其持续稳定增长，但系列酒的表现仍需关注。总的来说，茅台在未来几年的发展仍具较强的竞争力，适合长期投资者关注。
然而，笔者有话要说！
从股票投资的视角来看，《已经成为红利股的贵州茅台，还有人看衰吗？》这篇文章对心动的白酒业务进行了详细描述，但也暴露出一些关键风险和不确定因素。笔者现在提出几个批判性看法：
批判性思考的逻辑：
1、过于乐观的预期：文章对贵州茅台2024年及未来的业绩预期显得过于乐观。虽然茅台的收入和净利润数据符合市场预期，但作者忽略了潜在的宏观经济不确定性和行业竞争压力，特别是在全球经济增速放缓的背景下。即便茅台的系列酒表现较好，但整体市场环境的不确定性仍然可能影响其销售增长。
2、低估风险因素：作者未充分考虑到茅台可能面临的外部风险，如政策变化、消费需求下降以及其他白酒品牌的竞争压力。茅台虽然在高端白酒市场占据主导地位，但随着更多品牌的崛起，其市场份额的进一步压缩可能会影响其长远发展。
3、营销策略的潜在隐忧：茅台公司提出的多元化营销策略，虽然从理论上看具有一定的市场吸引力，但实际操作中的风险也不容忽视。例如，系列酒的销售增速若与主力产品普茅脱钩，可能导致整体增速放缓。再者，调整飞天茅台酒的投放量和价格稳定策略可能会面临消费者需求波动的问题。
4、忽略估值问题：文章提到贵州茅台的股息率和ROE表现较好，但没有深入探讨其估值水平是否合理。虽然茅台的股息回报吸引人，但其估值仍然处于较高水平，股价的波动性和未来的增长预期可能不成正比。如果股价过高，投资者可能会面临未来回报缩水的风险。
5、忽略其他因素的影响：文章对于茅台股价回购和高股息策略的讨论虽然有一定的积极意义，但缺乏对这些措施背后可能存在的资金压力、市场反应和投资者情绪的分析。股息回购固然能提升短期股东回报，但从长期来看，如何保持可持续的盈利增长更为关键。
结构性思考的逻辑：
1、业绩预期合理性：文章首先从茅台2024年业绩预期出发，详细列举了收入、净利润和各类产品的增长情况。整体来看，这部分内容清晰地展示了茅台的财务表现，并给出增长的具体数据。然而，在进一步分析时，未提及外部经济环境、行业周期及政策变化等可能影响公司表现的因素，使得业绩预期显得过于理想化。
2、战略调整与市场反应：文章列出了茅台2025年的战略规划，包括飞天酒的投放量调整和系列酒的营销方向。这些战略似乎在一定程度上符合市场趋势，但文章未对这些调整可能带来的市场反应进行更深入的讨论。对于市场上出现的竞争压力、消费者偏好的变化和渠道管理的挑战，文章没有提出足够的警觉和分析。
3、股息政策与股东回报：在讨论股东回报时，文章详细介绍了茅台的股息率和回购策略。这一部分内容展示了茅台对股东利益的关注，尤其是在当前市场环境下，股息回报对于投资者而言是一个重要的吸引力。然而，文章没有对股息回购的可持续性进行深入剖析，也没有提及股价回购可能导致的资金压力问题。
4、竞争压力与行业动态：茅台面临的竞争压力在文章中提及较少。虽然系列酒的表现较好，但白酒行业的竞争格局依然复杂，尤其是中低端市场的激烈竞争。文章应进一步分析茅台如何应对这些挑战，特别是在高端市场竞争日益激烈的情况下，茅台是否能维持其市场份额。
5、财务指标与长期可持续性：文章最后提到茅台的ROE和股息率等财务指标，但并未深入探讨这些财务数据是否反映出公司的长期可持续性。尽管短期财务表现良好，但对于企业的长远发展、创新能力和市场适应能力的分析仍显不足。
总结：
1、文章对贵州茅台的业绩预期过于乐观，缺乏对宏观经济环境和行业竞争的深入分析。
2、未充分讨论茅台面临的风险和挑战，尤其是外部环境和市场竞争对其业绩的潜在影响。
3、茅台的股息回报和ROE表现吸引人，但其估值是否合理和未来增长的可持续性未能得到充分探讨。
4、文章在营销策略和财务指标方面的分析较为表面，缺乏对长期可持续发展的深入挖掘。
①、茅台股东看过来！2024年业绩增长背后的潜在风险
②、投资者必读：茅台2025年策略是否能持续带来回报？
③、股市分析：茅台股息高，估值是否真的合理？
④、贵州茅台未来三年策略深度解析，股东该如何应对？
⑤、茅台利润增长不等于股价上涨？你需要了解的隐藏风险
最后，笔者想说：讨论股票投资方面的话题，还是来暴富巴巴股票论坛好！
